季报告诉你四季度货币基金都经历了什么？
出現負偏離的貨幣基金數量和天數都很多，是該秋后算賬了！
一只好的貨幣基金，首先要做好流動性管理，如果連這一點都做不好，收益再高也沒有用，退潮之后就會發現裸泳的人。
四季度債災引發流動性緊張，貨幣基金遭遇大量贖回，很多貨幣基金的12月都是灰色的。出于穩定的考慮，當時肯定不會告訴大家貨幣基金正在經歷什么，這對大家都好，恐慌情緒擴散，本來沒事也有事了。但是季報出來，該秋后算賬了。做不好流動性管理的貨幣基金，絕對要PASS掉。
季報里有幾個數據是特別值得關注的，一個是基金投資組合平均剩余期限，一個是偏離度。前者越長，說明應對贖回的能力越差；后者負偏離數值越大次數越多，說明實際運作中流動性管理得越差。因為發生負偏離，簡單說就是基金資產組合的實際價值低于賬面價值。
1.先看幾個最近業績優異的貨幣基金的季報。
在這里依據近三月貨幣基金收益排行，重點選取大型基金公司和長期業績優異的貨幣基金。
1.1 易方達財富快線貨幣基金
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
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報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
0 |
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報告期內偏離度的最高值 |
0.1578% |
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報告期內偏離度的最低值 |
0.0064% |
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報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.0841% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
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報告期末投資組合平均剩余期限 |
88 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
114 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
48 |
這是易方達旗下貨幣基金中的一只，規模在100億級，銷售渠道能較為廣泛些，這只在四季度沒有負偏離的情況，基金投資組合平均剩余期限波動較大。
1.2 招商招金寶貨幣基金
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
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報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
0 |
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報告期內偏離度的最高值 |
0.0341% |
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報告期內偏離度的最低值 |
-0.0968% |
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報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.0243% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
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報告期末投資組合平均剩余期限 |
67 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
90 |
|
報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
27 |
這只基金最新規模七十多億，投資上相對保守得多，偏離度控制得很好，基金投資組合平均剩余期限很低。
1.3 中歐滾錢寶貨幣基金
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
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報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
0 |
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報告期內偏離度的最高值 |
0.0367% |
|
報告期內偏離度的最低值 |
-0.2443% |
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報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.0733% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
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報告期末投資組合平均剩余期限 |
101 |
|
報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
118 |
|
報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
76 |
這只基金規模僅有20多億，基金公司自購1.9億多，由于渠道有優勢，相對封閉，規模比較穩定這只基金基金投資組合平均剩余期限相對較高，這也是這只基金業績突出的重要因素。就是在久期如此之高的情況，這只基金的負偏離也沒有超過0.25%。
隨手翻閱的還有易方達增金寶、易方達易理財、易方達現金增利、興業穩天盈，全部沒有出現負偏離超過0.25%的情況。
2. 再看下近期收益比較差的幾只貨幣基金
2.1首先看場內貨幣ETF中業績最差的融通易支付貨幣基金
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
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報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
5 |
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報告期內偏離度的最高值 |
0.0364% |
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報告期內偏離度的最低值 |
-0.3986% |
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報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.0916% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
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報告期末投資組合平均剩余期限 |
64 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
108 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
57 |
報告期內負偏離度的絕對值達到 0.25% 情況說明
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序號 |
發生日期 |
偏離度 |
原因 |
調整期 |
|
1 |
2016.12.13 |
-0.2545% |
連續巨額贖回：債券市場波動 |
5個交易日 |
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2 |
2016.12.14 |
-0.2719% |
連續巨額贖回：債券市場波動 |
4個交易日 |
|
3 |
2016.12.15 |
-0.3366% |
連續巨額贖回：債券市場波動 |
3個交易日 |
|
4 |
2016.12.16 |
-0.3347% |
連續巨額贖回：債券市場波動 |
2個交易日 |
|
5 |
2016.12.19 |
-0.3986% |
連續巨額贖回：債券市場波動 |
1個交易日 |
畫面急轉直下……這只基金連續五天出現大于0.25%的負偏離，與他同病相憐的還有富國收益寶貨幣
2.2 富國收益寶貨幣
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
|
報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
4 |
|
報告期內偏離度的最高值 |
0.0352% |
|
報告期內偏離度的最低值 |
-0.3250% |
|
報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.0743% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
|
報告期末投資組合平均剩余期限 |
62 |
|
報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
114 |
|
報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
62 |
報告期內負偏離度的絕對值達到 0.25% 情況說明
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序號 |
發生日期 |
偏離度 |
原因 |
調整期 |
|
1 |
2016.12.15 |
-0.2594% |
市場波動、基金規模變動 |
已在規定期限內調整 |
|
2 |
2016.12.16 |
-0.3130% |
市場波動、基金規模變動 |
已在規定期限內調整 |
|
3 |
2016.12.19 |
-0.3087% |
市場波動、基金規模變動 |
已在規定期限內調整 |
|
4 |
2016.12.20 |
-0.3250% |
市場波動、基金規模變動 |
已在規定期限內調整 |
也是那幾天的事情，看來那幾天真是壓力山大。富國旗下富國天時貨幣的情況跟富國收益寶也很近似。
2.3 再來看看華夏現金增利的數據
“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離
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項目 |
偏離情況 |
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報告期內偏離度的絕對值在0.25（含）-0.5%間的次數 |
17 |
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報告期內偏離度的最高值 |
0.04% |
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報告期內偏離度的最低值 |
-0.43% |
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報告期內每個工作日偏離度的絕對值的簡單平均值 |
0.14% |
投資組合平均剩余期限基本情況
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項目 |
天數 |
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報告期末投資組合平均剩余期限 |
82 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最高值 |
119 |
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報告期內投資組合平均剩余期限最低值 |
80 |
報告期內負偏離度的絕對值達到 0.25% 情況說明
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序號 |
發生日期 |
偏離度 |
原因 |
調整期 |
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1 |
2016.10.1至2016.12.31 |
-0.25%至-0.43% |
市場波動 |
17個工作日 |
0.25%以上的負偏離出現了17次！最高達到了0.43%，超過0.5%就要公告了……華夏現金增利距離0.5%比較接近了。除了負偏離數據驚人，還有一個數據也很驚人，華夏現金增利的基金投資組合平均剩余期限最低值比中歐滾錢寶還要高……作為一只千億規模的貨幣基金這么玩，遭遇大額贖回可不是鬧著玩的，當然這個數據只是一個結果，并不是基金經理預設的，華夏現金增利四季度的贖回量非常大，這個數據只能反映出華夏應對贖回是比較狼狽的。
還有一些貨幣基金那些天的收益情況也很糟糕，但是季報顯示并沒有出現超過0.25%的負偏離，或者次數只有一兩次，這些貨幣基金成功抵御了這次危機，變現還是比較及時的。
去年的債災是一塊很好的試金石，很能考驗各家公司的管理能力，有人會說基金的申贖狀況不一樣，這樣簡單的比較不太公平，表現好的基金大多并沒有遭遇贖回潮，所以這里并不表揚那些沒有遭遇贖回潮的基金，但是同樣遭遇贖回潮，表現差的就沒有話可說了吧，為什么同樣的贖回，你應對不來呢？